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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

准确时间： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“如今上半个月批发市场项目受产生链领域拖累，但可能仍可受惠于木浆总制造费往下，预计在上半个月薪水上涨额仅2%，而首季则呈负上涨额。”这家银行指出，上半个月抽纸巾项目自主经营的毛利率将见顶，达15.1%，并促进赢利相比升27%。下半个月这家银行可能市场销售总制造费比重将为14%，相比走弱1.4个同比，并有助于赢利上涨额更快至33.5%，而薪水上涨额则相当于14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安知名在面纸服务量上表現“醒目”，从如今1月披露的年报中就可分辨：受面纸服务量售销和别服务量金币推动，2020恒安知名工作绩效达224.93亿，相比增速的增长期率9.6%；生产经营毛利达56.8亿，相比增速的增长期率4.6%；净毛利39.07亿，相比增速的增长期率2.8%。监事会官宣了未期派息每一股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2020年底，恒安控股集团造纸技术总产销量达142亿立方米。湿使用抽面纸国际业务不仅有持继爆款广受刷卡大家喜爱的超mini包装盒湿使用抽面纸外，也进入中国湿厕纸及婴孩卫生卫生湿巾、清洁卫生卫生湿巾，进每一步户外拓展训练境内湿使用抽面纸餐饮市场的销售额，再保持稳定和加强在境内湿使用抽面纸餐饮市场的的上司身份。  
论文源：安徽日报全新闻媒体、网上